Xbox après son « reset » : le même bulletin, un autre professeur

Combien de trimestres de baisse du chiffre d’affaires matériel faut-il pour que le « reset » cesse d’être un plan et devienne un état d’esprit ? Nous n’en sommes peut-être pas loin. Le premier trimestre quasi complet de Microsoft depuis l’annonce du reset de Xbox est arrivé, et les notes sont familières.

Voici ce que l’on sait. Le chiffre d’affaires matériel de Xbox a reculé de 14 % sur un an au trimestre de septembre 2026, et celui des contenus et services Xbox a cédé 2 %. VGChartz attribue le repli des contenus aux contenus tiers et au Xbox Game Pass, en partie compensés par la croissance des jeux first party. Le constat de Kotaku est sans détour: le premier bulletin après le reset ressemble à tous les autres. Seule éclaircie, Minecraft, dont Satya Nadella a dit qu’il avait réalisé un chiffre d’affaires et un engagement record.

Un trimestre ne prouve rien, mais celui-ci prouve que la tendance ne s’est pas infléchie

Soyons justes. Le reset a été annoncé en juillet, alors que le trimestre était déjà entamé: il ne pouvait pas apparaître dans les comptes de septembre. Le juger sur un seul trimestre serait absurde.

Mais la thèse n’a jamais été « le reset réglera tout en 90 jours ». La question est de savoir si quoi que ce soit dans ces chiffres laisse entrevoir une autre trajectoire. Rien ne le laisse entrevoir. Au même trimestre un an plus tôt, selon VGChartz, le matériel avait chuté de 29 % avec moins de consoles vendues. Une baisse de 14 % est moindre, et nous ne prétendrons pas le contraire, mais c’est une chute qui s’ajoute à une chute. Rétrécir à partir d’une base déjà réduite n’est pas une reprise. C’est une descente plus lente.

Le chiffre inquiétant n’est pas le matériel, c’est le Game Pass

La baisse du matériel est, selon nous, la ligne la moins surprenante du rapport. Le plus gênant, c’est que les contenus et services reculent aussi, le Game Pass figurant parmi les causes citées. Toute la logique de la stratégie récente de Xbox était que les consoles pouvaient décliner tant que l’abonnement et le catalogue progressaient. Si l’entonnoir fuit lui aussi, la stratégie perd son filet de sécurité.

La croissance des jeux first party est réelle, mais ambiguë. Elle suggère que les jeux de Microsoft portent la division pendant que les contenus tiers s’étiolent. C’est un métier plus difficile à vendre comme plateforme.

Un métier ou un entonnoir ? Il faut choisir

C’est là que nous pousserions Microsoft dans ses retranchements. Xbox appartient désormais au nouveau segment Devices and Consumer, qui, comme le note AOL, englobe aussi la recherche, la publicité et Windows OEM et appareils, et qui, selon Shacknews, a réalisé 15,5 milliards de dollars sur le trimestre. Pendant ce temps, Azure a progressé de 48 % et les analystes attendaient des dépenses d’investissement supérieures à 45 milliards de dollars pour le trimestre. Dans ce portefeuille, une ligne de consoles qui s’érode à deux chiffres ressemble à une erreur d’arrondi qui s’arrondit un peu plus chaque trimestre.

Il reste donc deux options honnêtes. Soit le matériel est un métier, avec un prix, une gamme et une raison d’achat qui tiennent debout seules. Soit c’est un entonnoir, une porte parmi d’autres vers le Game Pass et les jeux multiplateformes, et Microsoft devrait cesser de le mesurer en unités et le dire clairement. Ce qu’elle ne peut pas faire longtemps, c’est gérer un demi-métier: vendre des consoles comme si elles comptaient tout en publiant des jeux partout comme si elles ne comptaient pas.

Notre lecture, et ce n’est qu’une lecture, est que la réponse « entonnoir » l’emporte déjà par défaut. Le vocabulaire même du reset sur le portefeuille de contenus vise les jeux et les services, pas les boîtiers. Si tel est le plan, qu’on l’assume et qu’on le juge sur la croissance des abonnements et des succès first party. À cette aune, le « −2 % » de ce trimestre est le chiffre à surveiller, pas les 14 %.

Verdict

Ne lisez pas ce rapport comme un verdict sur le reset. Lisez-le comme une échéance. Asha Sharma aurait une perspective positive pour l’exercice 2027 et, soit, les perspectives ne coûtent rien. Les deux prochains trimestres doivent montrer une reprise des contenus et services, car si le matériel doit être un entonnoir, ce qui se trouve au bout a intérêt à grossir. D’ici là, c’est le même bulletin que Xbox rapporte toujours à la maison.