Recuperação de Don't Nod é um alerta para todo estúdio de médio porte

O que acontece com um estúdio que cortou em um terço os custos com pessoal, enxugou gastos, lançou um jogo novo e mesmo assim não consegue garantir que estará de pé depois de janeiro? A Don't Nod está prestes a descobrir, e o resto dos estúdios de médio porte deveria acompanhar de perto.

Os fatos são duros. O Tribunal de Comércio de Paris abriu um processo de salvaguarda para a Don't Nod Entertainment SA, segundo o balanço semestral da própria empresa. O caixa era de 9,9 milhões de euros no fim de junho, e o estúdio alerta para uma incerteza significativa sobre a continuidade das operações após 31 de janeiro de 2027. A receita do primeiro semestre foi de 6,1 milhões de euros, queda de 14%, e Aphelion vendeu abaixo do esperado. Uma reestruturação anunciada em setembro pode afetar até 85 vagas na França. Salvaguarda não é fechamento: o processo congela dívidas anteriores à decisão durante um primeiro período de observação de seis meses, enquanto a empresa busca dinheiro.

O meio sempre foi o lugar mais exposto

A própria história da Don't Nod é um estudo de caso dessa pressão. Depois de Life Is Strange, o CEO disse em 2016 que o estúdio havia abandonado as ambições AAA e se concentraria em propriedades intelectuais originais, independentes e focadas em narrativa. Era uma identidade sensata. Mas também significava construir uma empresa, com média de 279 equivalentes em tempo integral um ano atrás, em torno de jogos que precisam do dinheiro de publicadoras ou plataformas para existir, mas não geram retorno de blockbuster para pagá-lo.

Uma equipe indie de dez pessoas sobrevive a um sucesso modesto. Um gigante AAA sobrevive a um fracasso porque tem portfólio. Um estúdio de algumas centenas de pessoas fazendo jogos de história premium não tem nenhuma das duas proteções. Cada lançamento é uma aposta grande o bastante para machucar e pequena demais para se pagar com segurança. Na nossa visão, esse é o problema estrutural, e nenhum corte de custos resolve sozinho. A Don't Nod cortou: os custos com pessoal caíram 34%, e a queima de caixa recuou para 5,6 milhões de euros, de 9,5 milhões. Ainda não bastou, e a empresa admite isso.

Financiamento seletivo é um nome educado para recuo

A Don't Nod culpa um setor com "acesso altamente seletivo a financiamento". Nós iríamos além. Parece-nos que publicadoras e investidores financiaram com gosto jogos narrativos de médio porte quando a conta parecia amigável e recuaram quando ficou mais difícil, deixando o risco com os estúdios construídos sobre esse dinheiro. Não é novidade para a empresa: seu primeiro jogo, Remember Me, perdeu a publicadora original em 2011 por cortes de financiamento, e o estúdio passou por recuperação judicial em 2014.

Um detalhe do balanço dói. O próximo projeto, P14, não foi capitalizado porque ainda não atende ao critério de capacidade de financiamento, "apesar de sinais de interesse". Interesse, ou seja, mas não cheques. Para nós, é o hábito das publicadoras em uma frase: muito entusiasmo, pouco compromisso. Achamos que em parte é um problema de cultura de financiamento, e não só de qualidade ou de marketing.

Assinaturas e trabalhos por encomenda pagam as contas, não o sonho

Veja de onde veio o dinheiro. As vendas de 3,5 milhões de euros vieram em grande parte da receita de PlayStation Plus e Game Pass por Bloom & Rage, das primeiras vendas de Aphelion e de sua entrada no Game Pass, além do catálogo. A receita de desenvolvimento, de 2,6 milhões de euros, veio de Montreal, onde se faz um jogo narrativo baseado em uma propriedade intelectual da Netflix. Isso é revelador: a renda mais estável do estúdio vem de trabalhos por encomenda e acordos com plataformas, não das propriedades originais que o definiram. É uma opinião, mas parece que o modelo está mudando discretamente de estúdio autoral para prestador de serviço.

Isso não é uma tragédia em si. Uma equipe de Montreal apoiada pela Netflix é uma tábua de salvação, e a empresa chama a parceria de marco significativo. Mas um estúdio que sobrevive atendendo a propriedade intelectual alheia, com suas ambições originais engavetadas, é outra empresa.

O que tirar disso

A Don't Nod pode muito bem superar isso; a salvaguarda existe para tornar isso possível. Ainda assim, a Allinvest Securities, citada pela BFM Bourse via TradingSat, alerta que o risco de forte diluição ou de reestruturação do capital é alto, e a ação caía mais de 27% durante a tarde com a notícia. Nosso veredicto: não leia isso como má gestão de um único estúdio. Leia como sinal de que o modelo narrativo de médio porte só funciona se quem financia aceitar risco de verdade, e hoje não aceita. Se você gosta de jogos focados em história, compre no lançamento e apoie as equipes que os fazem, porque o meio dessa indústria é mais fino do que parece.